빅테크 990조 원 AI 인프라 베팅… 잉여현금 급감, 한국 HBM 사이클도 직격

미국 실리콘밸리 빅테크 5사가 2026년 한 해 동안 약 7,250억 달러(약 990조 원)에 달하는 AI 인프라 투자를 집행하면서, 한때 ‘자본 가벼운 현금 머신’으로 불렸던 이 기업들의 잉여현금이 급격히 줄고 있다. 파이낸셜타임스(Financial Times)가 5월 10일 보도한 분석 기사의 핵심 결론이다.

투자 대상은 데이터센터 부지 매입·건설, GPU 대량 발주, 자체 칩 설계, 전력망 확보, 광섬유망 구축, 그리고 모델 학습용 클라우드 캐파시티 확보 등 광범위하다. 마이크로소프트(Microsoft)·아마존(Amazon)·메타(Meta)·알파벳(Alphabet)·엔비디아(NVIDIA)가 합산 7,250억 달러 안팎을 집행하며, 엔비디아만 해도 2026년 들어 AI 관련 지분 투자 약속 금액이 400억 달러를 돌파했다.

문제는 잉여현금흐름(FCF)이다. FT는 빅테크 5사의 합산 FCF가 2025년 대비 두 자릿수 비율로 감소하고 있다고 분석했다. 메타와 알파벳은 이미 일부 광고·연구 부문 비용을 동결 또는 축소했고, 마이크로소프트는 일부 비핵심 사업을 축소·종료하며 자원을 AI 인프라로 몰아넣고 있다.

이번 분석은 두 가지 시장 반응을 동시에 만들고 있다. 첫째는 ‘AI 인프라 진영’ 수혜다. 엔비디아·AMD·인텔·마이크론 등 칩 공급망과, 광케이블·전력 설비를 공급하는 코닝(Corning)·이튼·버티브 등이 직접 수혜를 본다. CNBC가 5월 8일 “AI 칩 무게 중심이 엔비디아에서 인텔·AMD·마이크론으로 이동 중”이라고 보도한 흐름과 맞물린다.

둘째는 ‘버블 경고’ 진영이다. 7,250억 달러는 미국 정부 연간 국방예산에 육박하는 금액이다. 같은 기간 빅테크가 직접 수익으로 회수할 수 있는 AI 매출은 그보다 훨씬 작다. FT는 “투자 회수 기간이 길어지고, AI 수요가 예상보다 빨리 평탄해질 경우 빅테크 주주 환원과 AI 인프라 투자가 정면충돌할 수 있다”고 짚었다.

한국 시각에서 이 보도는 SK하이닉스·삼성전자가 누리는 HBM 슈퍼사이클의 지속 여부와 직접 연결된다. 빅테크가 AI 자본 지출을 지금 페이스로 유지하면 한국 메모리·반도체 수출은 2027년까지 견고하다. 반대로 빅테크가 잉여현금 보전을 위해 투자 속도를 늦추는 순간, 한국 반도체 수출 비중과 코스피 지수 모두 직격탄을 맞는다.

자세한 내용은 Financial Times에서 확인할 수 있다.

이미지 출처: 이디오그램 생성