6월 24일 블룸버그는 AI 관련 거래에서 나타나는 변동성이 단순 조정을 넘어 본격적인 매도세로 번질 수 있다고 분석했다. 그동안 증시를 떠받쳐 온 ‘AI 내러티브’에 균열이 보이며, 이번 불안은 과거보다 더 심각해 보인다는 진단이다. AI주가 사상 최고가 행진을 이어 온 만큼, 작은 흔들림도 큰 충격으로 이어질 수 있다는 경고다.
블룸버그가 지목한 위험 요인은 세 가지다. 첫째, 한쪽으로 쏠린 과도한 포지셔닝(stretched positioning). 둘째, 상장지수펀드(ETF)에 쌓인 막대한 레버리지. 셋째, 옵션 관련 헤지 활동이다. 이 요인들이 맞물리면 작은 충격에도 가격이 크게 출렁이는 ‘취약한 구간’이 만들어진다는 것이다. 빚을 내 같은 방향에 베팅한 자금이 많을수록, 하락이 시작되면 매도가 매도를 부르는 연쇄 반응이 빨라진다.
AI 거품 논쟁 자체는 새롭지 않다. 일부 전문가는 현재 미 증시가 닷컴버블 정점 직전인 1999년과 닮았다고 경고하는 반면, 강세론자들은 우려가 과장됐다고 반박한다. 다만 이번 분석의 초점은 ‘거품이냐 아니냐’보다, 쏠림과 레버리지라는 시장 구조 자체가 변동성을 키우고 있다는 데 있다. 펀더멘털과 무관하게 자금 흐름과 파생상품 구조만으로도 급락이 촉발될 수 있다는 점에서, 과거의 단순한 밸류에이션 논쟁과는 결이 다르다.
같은 날 마이크론이 사상 최대 실적을 내며 시간외 급등하는 등 AI 인프라 기업의 실적은 견조했다. 그러나 실적이 좋아도 주가가 이미 높은 기대를 선반영한 상태라면, 작은 실망에도 급락할 수 있다는 점이 위험으로 지적된다. 호실적과 과열 경고가 같은 날 공존한 셈이다. 시장이 ‘좋은 실적’마저 차익 실현의 빌미로 삼을 수 있다는 우려다.
자세한 내용은 블룸버그에서 확인할 수 있다.
이미지 출처: AI 생성
